每经记者：王砚丹 每经编辑：叶峰
4月10日，A股主板注册制首批10只新股集体上市，标志着A股市场全面迈入注册制时代。
在首批10家企业上市仪式上，证监会主席易会满表示，注册制改革带来的变化是全方位的根本性的。资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能大幅提升，市场结构和市场生态发生深刻变化，市场活力和市场韧性明显增强，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。
对于中签首批主板注册制新股的投资者而言，4月10日确实是喜提大礼包。10只新股均实现大幅上涨。
中一签最多获利17980元
盘面来看，10只主板注册制新股开盘集合竞价即实现全高开。其中，N陕西能早盘盘中两次向上触发临停，N登康、N柏诚、N南矿、N海森、N中信金、N江盐、N中电港、N中重也触发临停。收盘时，N中电港全天涨幅最大，以221.55%位居涨幅榜第一。N登康以上涨173.89%紧随其后。
N柏诚以110.63%排名第三。涨幅最小的是N陕西能，但全天涨幅也达到47.92%，超过了过去主板新股上市首日44%的涨停线。
从收益金额来看，如果中一签500股，投资者中签N登康收益最大，以收盘价计算，一签获利可达到17980元。其次是中签N海森，可获利15200元。中签N中电港获利第三，可达13160元。中签N陕西能获利最少，只有2300元。
此外，首批全面注册制主板新股大涨也为包销的券商带来了丰厚收益。《每日经济新闻》记者通过Wind资讯统计数据后发现，10只注册制新股合计包销浮盈为1.37亿元。其中，中金公司包销N中电港134.13万股，所获浮盈为3530万元居首。西部证券、中信证券包销N陕西能643.53万股，所获浮盈2960万元排名第二。
首批注册制10只个股实现差异化定价
首批主板注册制10只个股上市首秀的圆满结束，为全面注册制开了个好头，增强了市场各方信心。从市场指标来看， 首批主板注册制的10只新股发行估值差异巨大，反映出市场化定价带来的巨大变化。
根据 Wind资讯统计数据，今日上市的10只主板注册制新股中，首发市盈率最低的是N中信金，其摊薄后首发市盈率仅为20.21倍。N中电港、N中重的首发市盈率也均低于30倍。发行市盈率最高的是N陕西能，达到90.63倍。
从过去科创板、创业板的注册制试验经验来看，对于新股面临可能出现破发的风险，投资者已逐渐接受。如就在4月4日，创业板两只新股科源制药、国泰环保上市首日就双双破发。国泰环保发行价为每股46.13元，上市当日下跌12.88%。至4月10日，国泰环保已跌破了40元大关，参与打新的投资者损失较大。
主板实施注册制后，”打新不败”神话彻底终结。
对此，业内人士认为，券商在询价中引导各市场主体进行合理定价是关键环节。而投资者也应理性投资，根据自身的风险承受能力进行投资决策。
新股上市后有涨有跌是市场走向成熟的表现
券商需从五个方面引导市场主体合理定价
华鑫证券首席策略研究员严凯文在书面回复《每日经济新闻》记者采访中指出，券商投行引导各市场主体进行合理定价，需要把握五个方面因素：
一是确定合理的底价和顶价范围：券商投行需要根据市场趋势和相应的市场参考数据，确定合理的底价和顶价范围，并在询价过程中向市场主体明确说明。
二是科学合理的定价模型：券商投行需要建立合理的定价模型，以科学的方法确定证券的市场价格。其中，关键的因素及其权重需要根据市场情况和证券特性进行量化计算，以保证定价的合理性。
三是尽可能吸引多样化的市场参与者：券商投行需要积极吸引多样化的市场参与者参与询价，以保证市场的公平竞价，避免少数参与者主导价格定价。
四是提高市场透明度：券商投行需要公开有效的市场信息，保证市场透明度，以便不同市场参与者准确把握市场变化和风险，从而更好地参与价格定价。
五是保证市场公正公平：为了保证市场公正公平，在询价过程中，券商投行需要严格履行道德、法律和监管要求，严格执行定价程序和市场规则，保障所有市场参与者的利益。
国金证券投行相关负责人则表示，全面注册制下，新股发行定价权完全交给市场，新股发行上市后有涨有跌是市场走向成熟的表现。
券商投行在新股发行过程中，会陪同发行人与市场询价主体进行深入的路演推介沟通，积极向市场传达发行人的公司价值和投资价值，从而协助投资者更加全面了解发行人企业情况以作出正确的价值判断。在新股询价结束后，券商投行将根据投资者报价情况进行合理的高价剔除和定价。因此，如若市场整体报价出现明显的异常偏高情况，券商投行可以选择发行价相较于”四个值”进行一定的下折调整以保证新股定价的合理性。
而对于普通投资者未来如何参与新股认购，严凯文指出，在全面注册制的背景下，主板新股23倍的发行市盈率上限被打破，因此新股首日的表现，很大程度上取决于市场自身的定价选择，同时也结合了同期市场环境、交易情绪、企业经营情况等诸多因素，因此对于普通投资者在选择合适的新股进行投资时，应该理性地结合公司基本面、发行估值、资金参与热情、市场环境以及行业前景等因素进行综合分析，并根据自身的风险承受能力进行投资决策。
而国金证券相关负责人则建议，首先投资者应熟悉新股发行的相关公告。其指出，我国新股发行制度下的信息披露是相当公开透明的，新股发行的相关要素都在相关公告中有所体现，熟悉阅读相关公告可以帮助投资者对公司以及本次发行进行充分的了解。
其次，新股申购前的”发行公告”中会披露相当详实的关于网下询价过程以及与定价相关的一些数据供各位投资者参考，如同行业上市公司二级市场平均市盈率、已经或者同时境外发行证券的境外证券市场价格、所有投资者报价情况及四个值等，申购前认真阅读”发行公告”相关内容可以帮助投资者充分了解本次新股发行的定价情况。最后，建议新股申购前投资者还是要充分研究发行人公司，通过自身研判作出客观的判断再决定是否参与，不要盲目跟风，做到真正的研究投资、价值投资，共同为全面注册制下新股发行的稳定运行贡献自己的力量。
首批10家主板注册制新股中信证券保荐最多
券商投行招兵买马大扩容
全面注册制将对资本市场投融资生态，乃至证券行业带来巨大改变，这已经成为市场共识。毋庸置疑，券商投行是全面注册制的最大受益者之一，也是行业中变化最为彻底的业务条线。
记者通过Wind资讯统计数据后发现，首批10只全面注册制新股共为券商投行贡献10.57亿元承销与保荐收入。其中中信证券独立保荐2家、联合保荐2家表现最为抢眼；中金公司、中信建投、国信证券、光大证券、国泰君安、申港证券也各保荐了1家。中航证券则参与了对N中信金的联合保荐，西部证券参与了对N陕西能的联合保荐。
从2月证监会宣布启动全面注册制改革，至最终主板实施注册制，仅用了两个月的时间。针对全面注册制，各家券商也结合自身实际做了充足的应对与准备工作。
国金证券投行相关负责人对记者表示，针对全面注册制带来的实际业务情况的变化，未来将着重关注如下三点：
一是针对主板板块定位的明晰和调整、上市条件的优化，全面梳理现有储备项目，并对未来主板项目拓展进行有针对性的培训。主板定位突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，与科创板和创业板形成一定差异；主板的上市条件进一步优化，如优化盈利上市标准，取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求。
二是针对注册制改革后主板的审核方式和审核理念的变化，内部制度建设上快速应对，进一步加强三道防线建设。全面注册制以信息披露为核心的审核理念，势必进一步对公司合规、风控能力提出更高要求，后续我们将进一步完善一系列质量管理办法及制度，加强投行业务管理制度和内控机制建设，加强质控、内核对项目立项、申报等过程管控机制，提升其对投行业务前台的制衡作用，充分发挥”三道防线”的作用，执行项目全过程的动态质量控制。
三是针对全面注册制带来的股票发行定价市场化的调整，不断强化研究能力及销售能力建设。全面注册制改革后，投行将逐渐回归定价和销售本源，核心竞争力转向研究能力、定价能力、机构分销能力。行研能力和定价能力建设是投行应该持续进行的核心能力建设。同时应该看到，全面注册制实施后，新股发行将逐渐转入买方市场，承销商作为股票承销的核心，新股销售将依赖于承销商自身信誉、客户资源、市场匹配、交易撮合、内部协同和资本实力等综合因素，新股销售的复杂性将大幅增加，后续我们会下大力气从制度上加强我们的销售能力建设，持续提升股票发行销售实力。
此外，这位负责人还透露，关于投行团队层面，适度扩容是早已经定下的投行人力资源策略。”我们会坚持去年提出的目标，2022年至2023年以千人投行为计划，持续夯实人才储备，动态优化各团队人员配置。”
记者注意到，根据东方财富Choice金融终端数据，虽然春招尚未结束，但证券行业保代人数已有小幅增长。截至4月7日，行业保代人数为7894人，与今年年初的7837人相比，增加了57人。
国泰君安相关负责人则表示，全面实行注册制必将释放出巨大的改革红利，投行业务的资本化、综合化、头部化的趋势预计会越发明显；投行业务的竞争，将更体现在于证券公司综合实力的竞争。未来国泰君安在投行方面的布局主要集中在以下四个方面：
一是全面注册制改革有望显著提升直接融资效率和规模，引导资金更好地投入到科技、创新、绿色等重点发展产业。我们将着力打造产业投行，提升科创金融的服务能力，深耕重点产业，助力实现”科技-产业-资本”良性循环。
二是全面注册制改革采用市场化定价机制，推动投行业务向以资产发掘、研究定价和销售交易为核心的模式转变。我们将积极参与构建中国特色估值体系，全力提升投行团队估值定价能力和销售能力，平衡好发行人与投资者、短期利益和长期利益、经济利益和社会责任等关系。
三是全面注册制改革加速投行资本化趋势，进一步凸显投行作为企业客户引流门户的价值。我们将围绕企业客户的全生命周期及全业务链需求，不断深化投行与投资、质押等资本型业务的联动，加强与财富管理、做市交易、减持融资、资产管理等相关业务的协同，真正构建起”以客户为中心”的平台化综合能力。
四是全面注册制改革对保荐机构等各类中介勤勉尽责提出了更高要求。我们将从内部管理制度、人才队伍建设、风控技术平台等多维度完善，契合投行业务特点和发展趋势的合规风控体系，筑牢投行业务三道防线，推进落实投行项目执业质量专项行动计划，增强全业务链各环节风险意识，确保投行业务切实履行好资本市场”看门人”责任。
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